O movimento conservacionista, desde suas origens no século 19, tem contado principalmente com financiamento público e contribuições filantrópicas para atingir seus objetivos. O Programa Global Canopy estima que o total de gastos anuais com conservação até o momento foi de US$ 50 bilhões, dos quais mais de 80% vieram de fontes governamentais e filantrópicas. O Ecosystem Marketplace estima similarmente os fluxos anuais de dólares de investimento privado em conservação na casa dos bilhões de dólares, com a maior parte desses fundos indo para alimentos e fibras sustentáveis, em vez de conservação de habitat.
Em novembro de 2021 na COP26, um total de US $ 12 bilhões para financiamento climático relacionado às florestas entre 2021-2025 foi anunciado com o apoio de 11 nações. No entanto, todos esses gastos estão significativamente aquém dos gastos anuais necessários para preservar a biodiversidade do planeta, estimados pelo Credit Suisse, McKinsey & Co e o World Wildlife Fund entre US$ 300 e US$ 400 bilhões. Sem dólares de investimento privado, esse déficit provavelmente persistirá indefinidamente.
Combinando objetivos de conservação e investimentos privados, uma variedade de fatores levou a novas abordagens para a propriedade e gestão de áreas florestais, mas as barreiras para alcançar retornos financeiros atraentes e resultados sociais desejáveis podem ser assustadoras. Os desafios e oportunidades associados ao financiamento da conservação florestal ilustram algumas das questões relacionadas ao aproveitamento do capital de investimento privado para lidar com resultados socialmente benéficos de maneira mais geral.
O interesse em uma terceira fonte de capital para o financiamento da conservação aumentou e há uma série de razões pelas quais isso é visto como uma oportunidade pelos investidores. Os investidores de capital privado estão cada vez mais em busca de ativos “reais”, pois eles oferecem diversificação de títulos corporativos e governamentais que dominam as carteiras de investimento e se adaptam aos horizontes de tempo dos investidores de longo prazo.
Também reflete um apetite crescente por investimento de impacto – um estilo de investimento que teve um crescimento de dois dígitos na última década. Os investidores de impacto procuram oportunidades de investimento que produzam ganhos sociais e financeiros. O investimento de impacto, com foco em ativos privados, está relacionado, mas distinto do investimento com foco ESG (ambiental, social e governança), que ainda tem se concentrado em títulos públicos, com boas perspectivas em crescer no setor privado.
Ao mesmo tempo, existem alguns desafios substanciais que o financiamento da conservação florestal deve superar para alcançar uma adoção generalizada. A primeira delas é estabelecer de forma convincente que esses investimentos podem alcançar um retorno atraente – qualquer que seja a definição – enquanto permanecem fiéis aos seus objetivos de conservação.
Quase inevitavelmente, existe uma contradição entre os objetivos de conservação e a maximização do retorno financeiro. Como resultado, os retornos anuais almejados por patrocinadores de projetos sem fins lucrativos têm sido muito modestos (com a maioria abaixo de 5% a.a. em termos nominais) e aqueles por patrocinadores com fins lucrativos apenas um pouco menos (com o grosso entre 5% e 10% a.a.). Um segundo desafio tem sido estruturar as oportunidades de investimento de forma a atrair financiamentos institucionais complementares ao investimento privado.
Para dimensionar e implementar com sucesso o financiamento da conservação florestal, existem três questões a serem consideradas em análises de investimentos para a estruturação de operações de financiamentos.
Os trade-offs inerentes entre risco e retorno merecem discussão e análise cuidadosa. O apelo de “fazer bem ao fazer o bem” é inegável, mas em seu entusiasmo em aproveitar o capital de investimento para fins socialmente benéficos, os defensores do investimento sustentáveis às vezes omitem o fato de que a busca por benefícios sociais pode afetar adversamente os retornos financeiros. Embora estejamos otimistas de que surgirá um meio-termo de projetos com características financeiras e de impacto atraentes para um conjunto de investidores, as compensações inerentes merecem discussão e análise cuidadosas, com a construção de métricas, métodos e ferramentas mais e mais especializadas na área de economia e finanças.
Uma característica definidora do mundo dos investimentos é a distribuição desigual do capital. E grandes pools de capital, quase por definição, devem assinar grandes cheques. Além disso, mesmo o envolvimento de intermediários, como agências de classificação e bancos de investimento, requer uma escala mínima de eficiência. A escala é um grande desafio para uma classe de ativos emergente, como o financiamento da conservação florestal.
Os pioneiros podem ter enormes repercussões positivas de imagem e retornos na legitimação desta classe de ativos. Mas o sucesso nessas novas classes de investimento requer uma capacidade simultânea de navegar nos mundos financeiro e ambiental, de educar, bem como de investir, e de resistir à “saída fácil” que pode levar ao comprometimento dessas metas. Essa combinação de habilidades certamente não é comum.
Vamos ser francos: há desafios substanciais em “encaixar” o financiamento da conservação florestal com o modelo de investimento tradicional, e mesmo o de impacto ou de ativos ESG. Mas, dada a urgência dos desafios climáticos e da biodiversidade que o planeta enfrenta, resolver essas questões é de grande importância, para a construção de uma sequência de ações de mitigação de riscos climáticos sobre os fluxos de caixa de longo prazo, das empresas e governos. O muito que conseguirmos fazer nesta década, ainda será insuficiente.
